世界主要经济体央行之间的货币政策正在出现差异，利率差距将比过去几十年都要大。英国金融时报刊文《全球利率差距日渐扩大》，以下为所刊详细信息：

在市场抛售和通胀飙升的背景下，美国和欧洲的央行正在寻找货币政策的最佳平衡点——进行足够的加息，以抑制通胀，但又不会将经济推入严重的衰退。

在亚洲，央行官员们的处境则截然不同。在中国，住房按揭贷款基准利率最近进行了有记录以来的最大幅度下调。日本央行(Bank of Japan)也坚持了在必要时通过购买债券将收益率维持在零水平的承诺。

在当前这种不确定的环境下，没人知道西半球的紧缩周期——以及东半球的宽松周期——最终会走向何方。

但如果我们相信货币政策制定者说的话，世界主要经济体之间的借款成本差距看起来比过去几十年都要大。

目前，美联储(Fed)认为其“金发姑娘”(Goldilocks)水平、即中性水平的基准借款利率——使经济产出接近潜力水平，通胀在2%左右，一切都刚刚好——应该在2%至3%。在英国央行(Bank of England)，他们的目标是1.25%至2.5%。在欧元区，政策制定者将中性利率定为1%至2%。

尽管美联储计划迅速进入上述区间，但欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)表示，欧元区的政策制定者更倾向于采取更温和的方式。预计7月才会进行十多年来的首次加息，届时存款利率将升至-0.25%。到8月初，美国基准联邦基金利率可能会略低于2%，英国央行将可能开始连续第六次加息。

接下来这几个月之后的差异可能会更大。

美国官员越来越担心转向中性是不够的。如果事实证明通胀比预期的更顽固，美联储可能不得不急踩刹车，将借款成本提高至3%以上，即采取上周三联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要所称的“限制性”政策立场。在欧洲，人们更担心的是，即使是最温和的紧缩周期，也会扩大德国与债务/GDP比率较高的主权国家（尤其是意大利）之间借款成本的差距。如果利差确实扩大，预计欧洲央行将搁置紧缩政策。

欧元区和英国也更容易受到俄罗斯入侵乌克兰的经济影响。与此同时，日本和中国正在踩下油门，而不是把脚移开。

这对市场的影响是多方面的。例如，许多人预计美元将进一步走强。

智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长、曾担任英国央行货币政策委员会(Monetary Policy Committee)委员的亚当•波森(Adam Posen)表示：“我和一些人一样，认为我们将经历迷你版的80年代，即美元对其他所有货币连续几年走强。”

另一个副作用可能是，感受到美国加息之痛的新兴市场和企业转而借入其他货币。这种所谓的“反向扬基”交易上一次变得突出是在2015年，当时欧洲央行终于推出了量化宽松政策，而正逢美联储在考虑加息。

然而，正如国际清算银行(BIS)的申铉松(Hyun Song Shin)所指出的，在如此不确定的环境下，投资者可能不愿承担相关的外汇成本。他说，假如投资者想借入美元几年，如果他们先借入欧元，然后进行外汇交易，他们可能会获利。但危险在于，如果外汇市场走势对投资者不利，这可能会让投资者陷入困境。他表示：“在我看来，这类交易现在将大规模起飞的想法不太现实。”

无论这所产生的有意或无意的影响是什么，押注在这个混乱的新常态世界里，各国央行与以往相比的差异化大大增加，都将是明智的。